国债收益率下行背景下环保红利资产配置价值凸显

摘要： 摘要:国债收益率持续下行，为环保红利资产提供了更具吸引力的配置价值。本报告重点分析了固废水务行业，认为其在当前环境下具备显著的投资优势。投资要点:国债收益率下行，强化...

摘要:

国债收益率持续下行，为环保红利资产提供了更具吸引力的配置价值。本报告重点分析了固废水务行业，认为其在当前环境下具备显著的投资优势。

投资要点:

• 国债收益率下行，强化环保红利资产配置价值: 十年期国债收益率持续走低，创下新低，降低了融资成本，对重资产的环保公司财务状况带来积极影响。同时，中证红利指数股息率与国债收益率的利差处于历史高位，凸显了红利资产的配置性价比。
• 固废水务行业估值优势及资产负债表修复潜力: 与其他主要红利行业龙头公司相比，固废水务公司估值相对较低，资产负债表具备较强的修复潜力，配置价值突出。
• 环保红利龙头分红有望提升: 资本开支下行，自由现金流改善，提升了固废公司的分红能力。同时，政府鼓励上市公司提升分红意愿，多家固废公司已陆续推出股东回报规划，分红提升逻辑开始兑现。
• 化债持续推进，加速应收账款回收: 政府积极推进地方化债，有利于环保公司（特别是To G模式的污水及固废处理企业）应收账款的回收，改善现金流。
• 投资建议:
  • 固废: 推荐光大环境、瀚蓝环境、三峰环境、绿色动力；永兴股份及军信股份为受益标的。
  • 水务: 推荐粤海投资、北控水务集团；洪城环境及兴蓉环境为受益标的。

详细分析:

1. 国债收益率下行与环保红利资产价值重估:

货币宽松环境下，国债收益率持续下行，目前已低于1.71%，创下历史新低。这直接降低了企业的融资成本，对重资产行业，如环保行业，尤其有利。

与此同时，中证红利指数股息率为5.26%，与十年期国债收益率的差值（风险溢价）处于历史高位，表明红利资产的吸引力显著增强。

2. 环保红利龙头分红提升的逻辑:

资本开支下行期，环保企业自由现金流得到改善，为提高分红能力提供了基础。此外，国家政策鼓励上市公司进行市值管理，提升分红意愿，进一步增强了红利投资的吸引力。

3. 化债积极推进，改善环保公司应收账款:

政府大力推进地方政府债务化解，对环保行业的应收账款回收具有积极影响，尤其对于以政府为主要客户的To G模式企业。

4. 行业风险提示:

投资者需关注以下风险：分红低于预期；国补回收或应收账款回收低于预期；水价调整低于预期；行业政策变化；项目进度低于预期等。

免责声明: 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断并承担投资风险。