天盛股份终止上市申请背后：业绩增长的迷雾与技术布局的挑战

摘要： 2024年，资本市场监管趋严，大量企业上市折戟。其中，南通天盛新能源股份有限公司（以下简称“天盛股份”）终止北交所上市申请，引发市场关注。本文将深入分析天盛股份终止上市申请背后的原...

2024年，资本市场监管趋严，大量企业上市折戟。其中，南通天盛新能源股份有限公司（以下简称“天盛股份”）终止北交所上市申请，引发市场关注。本文将深入分析天盛股份终止上市申请背后的原因，从其业绩波动、客户关系及技术竞争力等多个角度进行剖析。

一、业绩高速增长与毛利率下滑的矛盾：上下游价格波动挤压盈利空间

天盛股份2022-2023年营收净利高速增长，但毛利率却连续三年下滑。2024年上半年，营收和净利润双双下滑，这与下游光伏产品产能过剩、价格下跌，以及上游原材料白银价格上涨密切相关。

• 营收净利增长与现金流困境: 虽然2022-2023年营收和净利润高速增长，但经营活动产生的现金流量净额却为负数，连续两年“失血”金额超过九千万元，这表明其营收增长可能存在水分，应收账款回收存在问题。
• 银浆产品毛利率持续下滑: 银浆产品贡献了天盛股份八成以上的营收，但其毛利率却持续下滑，并且低于行业平均水平，这暴露了其产品竞争力不足的问题。
• 下游市场需求变化: 光伏电池片市场产能过剩导致价格下跌，直接影响了天盛股份下游客户的盈利能力，进而影响了天盛股份的订单量和销售额。
• 原材料价格上涨: 白银价格上涨推高了天盛股份的生产成本，进一步压缩了其盈利空间。

二、客户关系与技术布局的潜在风险：关联交易疑云和技术“掉队”

天盛股份与大客户的关系值得关注。天合光能实控人亲属吴伟峰入股天盛股份当年，天盛股份对天合光能的销售额暴增，引发关联交易的质疑。同时，实控人毛平在吴伟峰入股的同月进行减持，这其中是否存在内幕交易值得深思。

此外，天盛股份的两大客户晶科能源和晶澳科技均已实现0BB技术的进展，而天盛股份自身在该技术领域的布局相对落后，这使得其在未来的市场竞争中面临更大的压力。竞争对手帝科股份已经推出配套产品，并成为0BB量产客户的产品，这直接对天盛股份构成威胁。

三、终止上市申请的深层原因及未来展望

综合来看，天盛股份终止上市申请并非偶然，而是其业绩波动、客户关系复杂以及技术竞争力不足等多重因素共同作用的结果。监管层对关联交易、信息披露等方面的严格审查，也对其上市进程造成重大阻碍。

未来，天盛股份需要积极解决自身存在的诸多问题，例如改善现金流状况、提升产品竞争力、优化客户关系，并加强技术研发投入，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。否则，其发展前景将面临严峻的挑战。

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